洽洽食品002557:平稳起步势能向上提速可期

发布时间:2022-05-04 10:35
编辑:李陈默
来源:新浪财经
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22222Q1起步顺利,22年来势能一直在上升提速可期4月27日,公司发布22年季报2Q2 Q1营收/归母净利润/扣非净利润净额为14.3/2.1/1.8亿,同比增长+3.9%/+5.2%/+2.6%收入增速放缓主要是农历新年错位导致的高基数,涨价效应有所体现展望2022年,我们判断提价效应的稳步释放+精耕细作和渠道下沉有望支撑瓜子的加速增长,盈利端通过提前锁定价格可以有效控制成本在涨价效应+规模效应+坚果自产率提升的释放下,盈利能力有望稳步提升,全年势能向上我们预计22—24年EPS为2.22/2.63/3.10元参考22年平均PE,给予22年30x PE,目标价66.60元,买入2Q1顺利开局,全年营收预计同比加速+3.9%增速阶段性放缓主要是春节错位导致去年同期基数较高在3月疫情影响下,瓜子部分受益于居民消费,支撑22Q1稳步开局,为全年增长奠定基础展望2022年,我们看好公司收入端的加速增长,主要包括:1)价格端2011年10月瓜子涨价已经成功传导到终端,22年涨价效应有望逐步释放,支撑增长,2)产品端,瓜子专注品质提升/渠道渗透/弱市场推广/海外市场开拓,风味延伸有序推进,礼盒,校园餐,健身房等新场景的开发有望支撑坚果持续高增长,3)渠道端,百万终端下沉,数字终端转型有序推进,线上回归主渠道,回归健康增长提价效应/规模效应/产品结构优化推动22Q1毛利率同比提升+0.2pt22q1毛利率同比提升30.9%,同比提升+0.2pct,主要原因是提价效应,生产效率提升和规模化未来伴随着奎真/蓝袋瓜子不断放量优化产品结构,公司品牌,规模,产品影响力不断扩大,我们认为毛利率仍有提升空间,22Q1销售费用率/管理费用率9.2%/4.4%,—0.1/+0.0 PCT,财务费用率同比+0.5pct,主要是利息收入减少最后22Q1的扣非净利率同比由—0.1厘降至12.7%展望2022年,目前公司成本端相对可控(年初瓜子已锁定部分原料,坚果海外采购成本整体稳定)同时,2021年10月的涨价已经成功传导到终端22年成本可控,涨价效应有望逐步释放,盈利能力有望稳步提升攻守兼备,势能上行,维持买入评级短期来看,公司在疫情期间家庭消费略有受益,终端涨价传导顺畅,通过提前锁定价格有效控制成本全年业绩有望稳中有快,我们看好公司中长期强大的渠道力和品类延伸能力,竞争优势有望不断加强维持盈利预测预计22—24年EPS 2.22/2.63/3.10元,目标价66.60元,维持买入评级风险:新产品推广效果不及预期,竞争加剧,食品安全问题

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