广汽集团601238:1Q22盈利提升全年自主、日系齐发力环比+107%

发布时间:2022-05-03 14:17
编辑:文辉
来源:新浪财经
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事项:公司发布2022年一季报,1Q22归母净利润30.1亿元,同比+27%,环比+43%,扣非归母29.0亿元,同比+30%,环比+107%点评:受益于永旺销量增长,自主业绩环比改善1Q22公司营收233亿,同比+45%,环比+15%,对应广汽乘用车销量9万辆,同比+22%,环比—12%,4.5万辆,同比+155%,环比+8%,合计13.5万辆,同比+47%,且——剔除投资收益后,亏损环比减少主要是由于受益收入增加和各项减值减少,以及费用率下降对冲毛利率下降其中:1)毛利率:6.6%,同比+0.3pp,环比—4.4pp,估计受新能源车占比提升拖累,2)期间费用率:10.1%,—1.3pp同比,—3.3pp环比,其中销售,管理,R&D,财务分别为5.0%/ —0.9pp,4.1%/—2.1pp,1.0%/—0.1pp,0.0%/—0.3pp合资企业的盈利能力逐月增长1Q22合资公司投资收入41.4亿元,同比增长+24%,环比增长+22%,两个领域盈利能力均有所提升从1Q22销量来看,广本为21.2万辆,同比+17%,环比—8%,广丰为24.7万辆,同比+23%,环比+1.0%广丰的产品矩阵继续扩大,预计将增加其份额,销量和利润丰田在中国还处于战略扩张阶段,相比大众产品矩阵还有很大的扩张空间伴随着2022年核心短缺的缓解,预计汉兰达的换代,雅力士的换代,旗舰MPV赛纳,中型SUV风兰达,紧凑型SUV威萨,纯电动车等将带来增量凭借丰田强大的产品实力和品牌口碑,有望带来销量,份额和利润的持续提升自主三驾马车全面启动经过调整,广汽三大业务板块已经开始显现出明显的业务提升效果1)独立燃油:运动风的影豹和换代GS8一扫过去的颓势,今年会带来增量此外,EMKOO还有望在下半年接力推出紧凑型SUV新品2)中档纯电动EAN:广汽较早完成纯电动平台研发和整车矩阵上市目前EAN系列主要销售车型有三款,在15—20万元的平价BEV市场取得了首次突破,终端需求接近2万/月,近期,爱安混改进一步推进,实施员工股权激励,广汽研究院科技人员持有广汽爱安股权,同时引入诚通集团等三家战略投资者,将启动A轮融资,计划在合适的时机上市3)高端纯电动EA+华为:双方将基于广汽GEP3.0底盘平台和华为CCA打造新一代智能汽车数字化平台,并承载华为全栈智能汽车解决方案,共同定义,共同开发一系列面向未来的智能汽车预计第一辆车将于2023年底量产投资建议:综合财报,芯片疫情,原材料等信息,我们将公司2022—2024年净利润由87亿,105亿,119亿元调整为101亿,119亿,135亿元,对应EPS为0.96,1.13,1.29元,对应a股PE为11.4,9.7,8.8元预计广汽合资公司将保持稳定增长,自主燃油车矩阵将迎来新变化,电动智能中端市场初见成效,高端产品与华为合作加强竞争力,呈现整体上升趋势,好于行业和公司过去的表现6年来,广汽A的平均PE是20倍,H是10倍考虑当前基本面实力,结合行业估值水平和市场交易状况,维持A/H强推评级,维持a股2022年目标PE 20倍,对应目标价19.2元,2022年PB 2.1倍,h股2022年目标PE 10倍,对应目标价11.5港元,1.1倍2022PB 1.1风险:芯片回收不及预期,丰田电动智能化进度过慢,自主新车不及预期

广汽集团601238:1Q22盈利提升全年自主、日系齐发力环比+107%

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