修复基差是大概率事件纯碱厂家出货压力倍增

昨日，纯碱市场的周数据出炉，三高的表象仍让这个市场显得扑朔迷离当前，下游玻璃厂家对纯碱用量平稳，对纯碱压价心态强烈，纯碱厂家出货压力倍增也许正应市场人士所言:高价下实则赚了寂寞，厂家也是无奈中的无奈尽管目前纯碱厂家12月定价未出，不过，市场已有的松动迹象预示着纯碱现货价格或有进一步回落的可能性，修复基差将是大概率事件

基差一度超千元，现货价格为何坚挺。

今年四季度以来，在现货价格高位坚挺，期货价格快速下行中，纯碱期货由前期的升水现货的Contango结构转变为贴水现货的Back结构，10月份纯碱基差一度超过1000元/吨。

事实上，预期+现实的相互碰撞，基本面的不断强势使得纯碱价格持续维持在高位年初以来，纯碱价格在产业链利润向好和光伏玻璃投产预期推动下稳步走高，现货价格年内涨幅超过100%

今年以来纯碱价格持续处于高位，阶段性的供需紧平衡是主要原因申银万国期货分析师陆甲明表示，比如9—10月江苏地区能耗双控，当时部分碱厂的负荷是下降的可是这个时点却是玻璃生产企业的纯碱采购时点因此，就出现了阶段性供需紧平衡，令纯碱价格走强不过，进入四季度，现货持续高位运行的逻辑稍有不同，主要是因为市场担忧连云港碱业或停产的状况会导致纯碱供给不足

光大期货分析师张凌璐认为，经过前三个季度纯碱高价格，高利润的滋养后，目前纯碱企业的利润水平及现金流相对富足，即使四季度面临快速累库也未体现出明显降价去库的意愿在她看来，企业选择坚持挺价依旧是对明年纯碱供需格局更为看好所致

采访中，记者了解到，目前纯碱市场有两个分歧:一是现货端上下游对纯碱现货的定价存在分歧玻璃生产企业认为，目前纯碱的高价格，高利润状态不可持续，因此采购意愿不佳纯碱企业认为，今年的高利润是由特定情况下的供需紧平衡状态导致的，因此轻易不愿降价二是10月份以来纯碱期货价格下跌，但现货价格维持强势

在业内人士看来，价格背后的主要驱动还在于基本面，应更多将关注点集中在基本面变化上。

现货市场呈现三高特点

从现货市场看，纯碱目前依然呈现高开工，高库存，高利润等特点。

隆众资讯数据监测，周内纯碱整体开工率81.91%，环比上调6.82%周内纯碱产量58.29万吨，增加4.85万吨周内装置开工恢复，产量提升，短期暂无检修计划，个别企业中下旬有检修意愿周内，纯碱库存126.08万吨，环比增加26.5万吨，轻，重碱同步增加根据消息显示，本周社会库存继续下降，降幅近10万吨，目前总量接近22万吨截至11月底，下游部分玻璃企业纯碱库存天数下降9天左右，维持在37天

国内纯碱行业整体开机率提升至81.91%，这是自5月底以来周度开机率首次回升至80%以上，意味着前期低生产水平给期，现价格带来的支撑将不复存在，且高开工在此后一段时间也将成为常态张凌璐表示，高库存一方面体现在企业库存的绝对水平上，126.08万吨的水平已超过今年年初的最高点，且已逼近2020年历史高位另一方面，高库存还体现在库存水平提升的速度之快上进入四季度以来，纯碱企业库存一改前期长达5个月的去库趋势，开始出现小幅累积，尤其是11月以来累库速度更是惊人短短一个月库存累积85万吨之多，且速度远超过去几年同期水平，这企业和价格来说都是不小的压力

至于利润，业内人士分析称，在纯碱期货价格下跌，现货也有所松动的基础上，纯碱现货利润依旧在1000元/吨以上，相比之下，下游平板玻璃企业目前利润在164—475元/吨不等。

在纯碱高开工，高库存，高利润的现货基础上，高价格还能持续多久。

张凌璐认为，纯碱目前的现实情况是高开工，高库存，高利润，在这种情况下纯碱价格或更多地顺应基本面结构，短期出现一定程度上的合理的下调更为健康但由于明年纯碱供需格局依旧较好，产能存在退出预期，需求存在恢复和增长预期，因此企业及市场对明年价格的乐观也是情理之中

国投安信期货分析师周小燕告诉记者，纯碱目前的高开工，高库存，高利润对价格将形成一定牵制，轻，重碱价格已开始出现不同程度的下跌由于纯碱厂家累库速度较快，之前轻，重碱倒挂明显，轻碱价格率先回落，轻，重碱价差有所回归，重碱近期价格也开始出现回落

对于纯碱而言，未来的核心点在于浮法玻璃的需求能否持续陆甲明表示，光伏玻璃占纯碱的需求比例是6%，浮法玻璃是40%简单而言，光伏玻璃对纯碱的需求假设能如市场预期的保持20%的增速，折算到纯碱的需求增量是1.2%但如果纯碱价格过高，压制了浮法玻璃的采购需求，那么其影响的量级是不同的同时，明年纯碱也会有新增产能释放，近的有金山化工，年底或有远兴能源的天然碱法装置投产

价格承压，修复基差是大概率事件

从企业报价与期货价格的价差看，目前纯碱基差仍在高位运行值得注意的是，现货市场价格已经有实质性回落记者昨日在采访中了解到，现货市场上已现2800元/吨左右的价格，纯碱期货近月合约基差在200元/吨以内，已明显收窄

不同企业经营状况千差万别，部分企业年度利润指标完成后不急于降价，但持续累库对企业及整个行业总是不利的，倒逼之下，部分企业主动降价的意愿有所显现方正中期期货分析师魏朝明如是说

当前纯碱现货价格虽有回落，但幅度不及期货价格下跌力度张凌璐表示，近期纯碱期现价差虽有回落，但华北地区重质碱期现价差依旧在1062元/吨左右，华中地区重质碱现货价格下调幅度较大，目前期现价差约462元/吨

在业内人士看来，后市碱现货价格将出现进一步回落实际上，最近三周华北地区现货价格较今年第三季度的高点已有所下跌

在张凌璐看来，纯碱期，现价差或在现货向下，期货偏稳的趋势中继续收窄。

同样，在魏朝明看来，产业链库存显性化且持续大幅累积，纯碱现货价格承压向期货盘面靠拢修复基差将是大概率事件。

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