CICC非银研究团队的研究报告预计利润同比下降28%

二季度环比向好，券商业绩拐点隐现。

继上周五首批上市券商半年报亮相后，本周一又有4家上市券商的第二批半年报出炉，分别是中原证券，浙商证券，方正证券和国源证券。

今年上半年，方正证券实现净利润14.21亿元，同比逆势增长9.29%，华中证券扭亏为盈，今年上半年亏损1.25亿元，同比减少154.79%，浙商证券实现净利润7.27亿元，同比下降17.17%，国源证券归属于上市公司股东的净利润7.48亿元，同比下降11.57%。

自营业务是券商业绩的双刃剑，券商业绩与其密切相关今年上半年，方正证券自营业务增长56.19%，中原证券自营业务下降61.81%，浙商证券自营业务下降54.42%，国源证券自营业务下降74.53%

券商业绩低点已经过去，不少券商二季度业绩环比有所好转其中，方正证券二季度单季度净利润9.44亿元，环比增长97.97%，浙商证券二季度实现净利润4.04亿元，环比增长25.02%，国源证券二季度实现净利润18.62亿元，环比增长219.11%，上周五公布半年报的东吴证券，今年二季度净利润7.04亿元，环比增长518.90%

在周一公布半年报的四家券商中，方正证券最为抢眼，业绩逆势增长。

日前，方正证券发布2022年半年报今年上半年，公司实现营收40.76亿元，同比微降0.10%归属于上市公司股东的净利润14.21亿元，同比增长9.29%

方正证券今年上半年业绩之所以能逆势增长，与投行，资管，自营业务的出色表现密切相关，其中自营业务收入的激增是主要原因。

具体来看，今年上半年，公司信贷业务产生的利息净收入为8.49亿元，同比下降8.74%，收入占比20.84%，券商手续费净收入17.93亿元，同比下降15.73%，占收入的43.99%，投行手续费净收入2.24亿元，同比下降14.61%，收入占比5.50%，资产管理费净收入1.35亿元，同比增长12.14%，收入占比3.32%，自营业务8.55亿元，同比增长56.19%，收入占比20.98%。

中原证券同日披露的2022年半年报显示，公司今年上半年实现营收7.88亿元，同比下降66.28%归属于上市公司股东的净利润为亏损1.25亿元，同比下降154.79%，去年同期净利润为2.29亿元其中，二季度净利润为亏损1.44亿元，同比下降233.22%，公司一季度净利润为1843万元

几项主营业务的营收下滑，造成华中证券今年上半年业绩大幅下滑信贷，投行，自营业务收入同比下降近或超过60%

具体来看，2022年上半年，公司信贷业务带来的利息净收入为0.32亿元，同比下降59.90%，收入占比4.10%，经纪手续费净收入3.29亿元，同比下降14.67%，占收入的41.71%，投行手续费净收入1.2亿元，同比下降55.05%，收入占比15.23%，资产管理费净收入0.19亿元，同比下降8.31%，收入占比2.38%，自营业务1.61亿元，同比下降61.81%，收入占比20.40%，其他业务收入0.61亿元，同比下降94.19%，占比7.74%。

交易性金融资产巨额损失导致的公允价值变动是公司自营收入大幅下降的主要原因今年上半年，公司交易性金融资产损失4.72亿元，公司公允价值变动收益损失4.62亿元

浙商证券2022年半年报显示，公司2022年1—6月营收74.63亿元，同比增长4.70%，归属于上市公司股东的净利润7.27亿元，同比下降17.17%。

今年上半年，公司信贷业务，经纪业务和资产管理业务收入增长，投行业务和自营业务收入大幅下降，同比降幅近60%。

具体来看，信贷业务利息净收入3.85亿元，同比增长40.39%，收入占比5.16%，经纪业务净收入9.72亿元，同比增长5.93%，收入占比13.03%，投行业务净收入2.63亿元，同比下降56.89%，营收占比3.52%，资产管理净收入2.22亿元，同比增长46.65%，营收占比2.97%，自营业务净收入3.71亿元，同比下降54.42%，收入占比4.97%，其他业务净收入49.62亿元，同比增长20.67%，占营收的66.49%。

其他业务收入反映公司除证券业务以外的其他业务收入，包括租赁固定资产和无形资产收入，投资性房地产租金收入和商品销售收入浙商证券的其他业务收入类型有商品销售收入，期货加保险收入，租赁收入和其他

今年上半年，国源证券在不增加利润的情况下增加了收入其收入增加的同时，净利润却下降了10%以上

国源证券同日披露了2022年半年度报告今年上半年，公司共实现营业收入24.46亿元，同比增长7.49%归属于上市公司股东的净利润7.48亿元，同比下降11.57%

与大多数券商类似，自营业务是公司主营收入增速下滑最大的业务之一。

业务方面，今年上半年，公司实现经纪业务净收入6.4亿元，同比增长1.78%，信贷业务收入4.12亿元，同比下降3.50%，实现投行业务收入2.58亿元，同比增长2.86%，自营投资业务收入1.49亿元，同比下降74.53%客户资产管理业务净收入3，708.56万元，同比增长14.25%，海外业务实现收入3718.61万元，同比下降67.26%，其他业务收入达到9.13亿元，同比增长283.48%

很多券商的业绩低谷已经过去。

截至8月22日记者发稿时，已有5家券商发布半年报，叠加已发布业绩快报和业绩预告的券商股，已有20家券商披露今年上半年业绩。

目前来看，今年上半年券商股表现不佳，20只券商股中有18只净利润同比下滑12只券商股净利润同比降幅超过50%

同比跌幅最大的是郭盛金控，中原证券，太平洋，蔡襄，天风证券，东方证券和东北证券。

同比增速为正的只有方正证券和东方财富，同比增速分别为9.29%和19.23%。

CICC非银研究团队的研究报告预计，上半年上市券商营业收入同比下降19%，利润同比下降28%其中，包括自营证券投资，科技创新板投资，私募股权投资在内的投资业务因定向敞口受市场波动影响较大，成为拖累上市券商业绩的主要原因

伴随着市场的活跃，二季度券商股的单季度收入增长出现曙光。

其中，方正证券今年二季度净利润9.44亿元，同比增长129.19%，环比增长97.97%，浙商证券二季度实现净利润4.04亿元，同比下降11.62%，环比上升25.02%，第二季度，东吴证券单季度归母净利润为7.04亿元，环比增长518.90%，国源证券二季度实现净利润18.62亿元，环比增长219.11%，今年一季度实现净利润5.84亿元。

国源证券表示，二季度，伴随着证券市场逐步企稳，公司积极调整投资结构，严格控制投资风险，证券投资损失减少。

山西证券发表研报称，伴随着半年报陆续披露，预计上半年业绩大多下滑，但二季度已明显好转建议关注二季度业绩有所回升的券商，业绩相对优越

中银证券研究报告认为，资本市场改革和居民资产转移是券商板块推动转型，提升估值中枢的长期动力预计业绩低点已经过去，未来改善将逐步推动估值修复

今年下半年，券商业绩能否重振旗鼓市场人士分析，目前来看，券商的周期属性依然明显今年下半年以来的两个月，股市表现一般如果市场仍然没有突出的表现，券商今年下半年的业绩可能不会完全脱离疲软的业绩走势

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