三条投资主线值得关注未来四个季度的行情即将启动

编者按:国庆假期开启，未来四个季度的行情即将启动a股下一轮行情会在哪里业内人士普遍认为，上市公司三季度业绩预告是投资分析的基础，各机构的研究活动所透露的信息值得进一步考虑，作为市场上最激进的投资者，融资者的加仓行为给我们提供了另一个观察风向的视角

伴随着10月份的到来，上市公司将进入第三季度业绩披露期投资者的目光在转向三季报的同时，也聚焦于四季度的投资机会

作为国民经济的支柱，上市公司的业绩往往能在一定程度上反映经济的发展从最近几天陆续公布的宏观经济数据来看，伴随着政策的落实，经济增长形势持续向好，三季度经济总体企稳市场人士分析，三季度宏观经济回暖后，预计四季度复苏格局仍将延续，a股上市公司三季度业绩或有明显改善三季报业绩将是全年业绩反转的拐点，业绩将取代估值成为股市的核心驱动力

9月份制造业景气回升。

PMI重回扩张区间

伴随着稳定经济的一揽子政策继续发挥作用，高温天气的影响消退，制造业景气回升，PMI重回扩张区间。

日前，国家统计局公布的数据显示，9月份制造业采购经理指数为50.1%，比8月份上升0.7个百分点，升至扩张区间从企业规模看，大型企业PMI为51.1%，比8月份上升0.6个百分点，高于临界点，中小企业PMI分别为49.7%和48.3%，比8月份分别上升0.8和0.7个百分点，仍低于临界点从分类指数来看，构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，而新订单指数，原材料库存指数，从业人员指数，供应商配送时间指数均低于临界点

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，9月份制造业PMI为50.1%，比8月份回升0.7个百分点，位于临界点以上，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.6%和50.9%，均连续4个月高于临界点9月三大指数均处于扩张区间，中国经济总体继续恢复发展态势

9月制造业PMI重回扩张区间，制造业生产经营活动有所改善虽然今年前三季度我国企业生产经营活动受到疫情影响，但目前，全国各地复工复产逐步推进，制造业生产不断恢复从不同企业规模来看，小型制造企业仍面临生产压力，国际能源价格仍处于高位，下游小微企业面临输入性通胀压力，一定程度上影响了其生产经营在促进工业经济稳定增长的一系列政策措施的有力支持下，受到抑制的生产和需求将逐步恢复，中小企业景气水平有望继续回升9月新订单指数连续两个月处于收缩区间，疫情对需求的影响依然存在新出口订单指数继续回落，海外需求较疫情前水平仍有较大回升空间四川金融证券首席经济学家，研究所所长陈力对《证券日报》记者表示，四季度，稳增长的主线不会改变，积极的财政政策也将更加注重实质中国将继续实施减税降费普惠政策，进一步加大中小企业所得税优惠力度，推动中小企业减税降费政策落实

从具体行业来看，9月27日，国家统计局数据显示，1—8月，41个大类行业中，16个行业利润总额同比增长，25个行业利润总额同比下降行业主要利润情况如下:煤炭开采和洗选业利润总额增长1.12倍，石油和天然气开采业增长1.11倍，电气机械和器材制造业增长20.9%，化学原料和化学制品制造业增长5.0%

对于煤炭行业的现状，国海证券表示，煤炭供应短缺正在升温，动力煤的市场价格正在快速反弹供应方面，主产区供应摆脱疫情，煤炭供应数量和质量有保障但大部分国企和大矿暂停市场煤销售，市场煤依然紧张需求方面，电力需求仍有支撑，预计好于去年同期库存价格方面，在动力煤增产，保供，中长期合同全覆盖的政策保障下，环渤海港口，码头库存较去年同期有明显提升长协煤比例的提高，长期来看有利于煤炭市场的供求关系，但短期来看会使市场煤炭供应萎缩，对市场价格形成有力支撑核能释放较多，短期内供给弹性较弱，行业有望保持高景气

65家公司三季报预喜

业绩将成为a股的核心驱动力

10月份，上市公司三季报披露即将开始2022年a股上市公司全年业绩大概率呈现‘V’型走势预计三季度上市公司业绩增速较二季度略有回升业内人士普遍看好上市公司三季度业绩复苏，一致认为业绩将取代估值成为股市核心驱动力，三季报有望推出

上市公司的业绩也从一个侧面反映了中国经济发展的整体状况从业绩预告来看，同花顺数据显示，截至9月30日收盘，共有92家a股上市公司率先发布了2022年前三季度业绩预告其中，业绩预喜的公司有65家，占比超七成

从前三季度净利润增长上限的预测来看，上述65家公司中有18家公司预计今年前三季度净利润增长上限超过100%前五名分别是亚华集团，广海信息，凯龙，田丽锂能，华大智造，涨幅均超过340%

从市场表现来看，截至9月30日收盘，上述65只股票中有23只跑赢同期上证综指，占比35.38%其中，浙江正特，广海信息，韦恩医药，家化股份，华宝新能等个股期间涨幅均超过10%

从行业来看，上述65家公司涉及21类申万一级行业，其中电子，医药生物，电力设备等3个行业的预喜公司数量最多，分别为14家，8家和8家。

AVIC首席经济学家邓海清在接受《证券日报》记者采访时表示，从预告公司的行业分布来看，新能源领域和消费电子领域占比较高对于新能源行业，未来景气度高，盈利能力强的企业具有较强的配置价值，对于消费电子行业来说，伴随着宏观经济的复苏，有利于恢复消费者信心目前上市公司整体估值处于历史低位，具有较好的配置价值

今年前三季度，公司所在行业亮点颇多，如新能源汽车产业链，光伏产业链，军工产业链下游需求旺盛，业绩增长较快这可能就是今年以来这类股票一度活跃强势背后的支撑逻辑金百林咨询高级分析师秦虹对《证券日报》记者表示，由于该类股票的大环境仍延续今年前三季度的状态，甚至部分行业或子行业的大环境仍在积极改善，该类股票的未来表现仍可期待

值得注意的是，2022年上市公司三季报预约披露时间已经率先从最新预约披露时间来看，上海的康源药业股份有限公司和上吉数控股份有限公司率先于10月10日披露三季报，剑桥科技和中铁应急股份有限公司紧随其后，于10月11日披露此外，10月20日后将有4832家公司披露三季报，占全部a股上市公司的90%以上

《等待人生》第四节

三条投资主线值得关注。

10月是四季度的第一个交易月，也是三季报的披露期关注上市公司业绩，把握不确定性的确定性，已经成为市场上一条重要的投资主线

对于四季度的投资机会，最近几天，包括山西证券，东北证券在内的多家券商发布了四季度投资策略报告其中等待活力，来回震荡，破局重生，珍惜金坑的表述，展现了券商的观点，绩优成长股，必消费，逆势困难三条投资主线，受到各大机构的高度赞扬

a股布局窗口正在开启，高景气逻辑的轨道有望在结构转型中延续基本面修复灵活性较大的行业有望获得较好的业绩山西证券认为

对于四季度市场走势，东北证券预计震荡筑底一，利润计算，第四季度利润有望修复上升趋势二是流动性方面，预计四季度海外紧缩仍将持续，国内宏观流动性保持宽松，微观资金将较三季度略有改善第三，估值和情绪方面，指数估值和个股位置都比较低，股票相对于债券的吸引力已经很高

四季度，投资者该如何布局业内人士表示，可以围绕三条投资主线进行布局:优秀成长，需求消费，困境反转

从绩优成长的角度来看，西部证券表示，市场层面，耐心等待三季报后的价值设定，成长唱戏伴随着10月底三季报的披露，盈利触底的轮廓有望逐渐清晰，那么价值板块有望迎来一轮估值切换行情，为市场的全面反转打下坚实基础增长板块的新一轮增长也将在市场底部形成后逐步展开从配置角度来看，大盘股的配置价值逐渐凸显

中原证券认为，四季度市场可能维持弱势震荡格局，价值增长相对超前蓬勃发展的增长轨道经过几个月的调整，性价比更高伴随着年末年初国内外流动性环境的改善，可能会迎来较好的机会

在东拓投资基金经理王春修看来，a股的布局窗口正在打开，景气度较好，制造业数字化转型，方向自主可控的关键核心技术企业有望获得较好收益。

目前市场处于筑底阶段，市场随时可能掀起反弹所以，接下来的每一次回调都是介入的好机会派网财富研究部副总监刘在接受《证券日报》记者采访时表示，一方面，在连续下跌的过程中，a股市场低估值状态下的蓝筹股吸引力大增，成长股下跌后的估值风险释放更充分，另一方面，从8月社会福利和社会消费品零售数据可以看出，经济在继续复苏，稳增长继续推进不排除接下来会有更大的稳增长措施

刘表示，四季度看好三个方向:一是军工板块从估值来看，军工板块整体估值处于历史低位，提升空间较大同时考虑到军工板块增长确定性很强，三季度军工板块高增长的预期依然存在二是大消费板块目前大消费板块的性价比和业绩反弹是非常确定的另外，经济持续复苏，大消费板块迎来了非常好的左布局机会第三，光伏等新能源板块伴随着市场调整，新能源板块估值正在回落至合理水平，叠加市场回暖以新能源为代表的高增长板块仍会受到市场追捧

该基金经理庄宏东对《证券日报》记者表示，投资还是要回归优质企业本身，重点选择有成长空间，竞争格局好，有定价权的龙头公司与消费医药行业有刚性需求，在目前合理的低估值水平下也是布局的好机会当未来市场预期好转，情绪转暖时，上述板块往往在经济回暖的趋势中反弹更快

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