姚记科技002605：夯实主业守正出奇

2022年第一季度R&D和推广费用增加，短期业绩压力有望在后续回升2022年一季度，公司营收10.1亿元，归母利润0.92亿元，扣非利润0.83亿元业绩下滑主要是由于公司推广费用和R&D投资增加预计2021年推广费用，主营业务扑克收入稳步增长23%，新增销售收入增长231.7%，游戏收入增长0.73%2021年，主营业务继续巩固公司收入38.07亿元，归母利润5.74亿元，扣非5.06亿元，2021年，公司拟每10股派发现金红利3元，从品类来看，公司来自扑克牌，游戏和新营销的收入分别为0.93亿元，12.2亿元和15.8亿元2021年公司营收增速得益于新营销，2021年，公司游戏和新营销业务分别扣除非盈利4.4亿元和4亿元收入增速较高的新营销业务毛利率为6.9%，公司加大研发投入，导致归母公司利润总额增速下降不过，总体来看，主营业务继续巩固2022年，有望拓展体育文化产业新消费2022年1月，公司将前瞻性布局体育文化收藏发卡机构和交易平台，战略投资卡淘，推动卡淘明星卡一级市场业务发展，推动卡淘明星卡二级市场社区拓展，进一步完善公司在卡产品和体育文化产业的布局，打造全面的休闲娱乐产业链2022年上半年受疫情干扰，疫情过后内需可以看到体育消费带动的新增长盈利预测给予推荐评级我们看好公司继续推进大娱乐发展战略，打造民族品牌姚记扑克，手游，新营销三驾马车，充分挖掘联动，对新体育消费赛道做出令人惊喜的前瞻性布局我们预计公司2022—2024年营收分别为44亿元，504亿元，55.9亿元，归母利润分别为6.78，8.34，10.3元EPS分别为1.67，2.06，2.55元，当前股价分别对应8.7，7.1，5.7倍PE基于主营业务新业务弹性稳步提升，给予推荐投资评级风险:疫情波动风险，游戏产品未达预期风险，人才流失风险，R&D成本上升风险，商誉减值风险，媒体流提供商相对集中风险，税收政策风险，新业务推广未达预期风险，宏观经济波动风险

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