四季度或将成为港股痛苦的磨底期有望成为未来三年的新起点

今年以来港股宽幅震荡，恒生指数的表现在全球重要指数中排名垫底临最近几年底，不少机构旗帜鲜明地表示，目前市场情绪过于悲观，超跌之后的港股已迎来布局好时机

我们目前已将一半的仓位放在港股上，明年的主战场在港股市场沪上某私募基金经理如是称公募基金对港股市场的投资热情则更为直观，下半年以来，多只主投港股市场的基金纷纷发车，更有基金公司斥资4000万元自购旗下港股基金

在多位业内人士看来，无论从估值，盈利预期，还是AH股溢价率等指标来看，港股市场均已具备反转的条件，其中互联网和新能源两大投资方向值得重点关注。

今年以来港股表现全球垫底

港股2021年的走势可谓一波三折恒生指数在2月攀升至31183.36点的阶段性高位后，一路震荡下跌日前，恒生指数收于25327.97点，较此前高点回落近20%总体来看，恒生指数今年以来跌幅达7.28%，在全球重要市场中排名垫底

今年三季度，港股市场教育，互联网，地产，博彩等板块，市场风险偏好骤降，部分海外资金恐慌性卖出避险港股资讯科技，医疗保健，可选消费等长期表现较好的行业全部大幅回撤华夏港股通精选股票发起式基金在三季报中回顾称

对于三季度以来港股加速走弱，汇丰晋信基金表示，主要原因是市场对盈利预期出现弱化首先，今年以来大宗商品价格的一路上行挤压了中游制造业的利润，叠加消费复苏不及预期，市场对港股上市公司业绩高速反弹的预期被打破其次，在经历前几年的高速成长后，互联网平台型公司流量红利消化殆尽，行业发展进入深水区，需要投入更多资源去寻找下一个盈利增长点，因此整体增速出现了自然回落，这导致互联网平台型公司估值大多出现显著下降最后，美联储TAPER政策甚至加息预期，也对港股估值提升造成了一定程度的压制

从市场表现来看，港股市场上多只行业龙头股今年以来均大幅下跌其中，阿里巴巴，海底捞，金山软件，思摩尔国际跌逾30%，泡泡玛特，京东物流，澳优等跌幅超过20%

港股的低迷走势直接拖累了公募港股基金的业绩表现截至11月11日，今年以来沪港深基金平均下跌1.63%，其中有43只基金跌逾10%

港股或迎戴维斯双击

2021年临近尾声，展望未来投资机会，不少机构将目光瞄准已经跌出黄金坑的港股市场。

东方财富Choice数据显示，下半年以来，国泰中证港股通50ETF，汇添富中证沪港深消费龙头指数，天弘中证沪港深科技龙头指数，华夏恒生香港上市生物科技ETF，万家沪港深蓝筹混合等主投港股市场的基金纷纷成立除了新基金频频发车，还有基金公司大手笔自购旗下港股基金万家基金在9月28日以3000万元自有资金申购万家瑞兴1972.7万份，10月，万家基金又在万家沪港深蓝筹混合首募当日出资1000万元自购

我有12年港股研究和投资的经验，经历过三四轮港股上下波动周期，能够明显感觉到市场热度转化的情况目前港股市场情绪低迷，这个时候如果做逆向投资，大概率会取得非常好的回报万家沪港深蓝筹混合基金经理刘宏达称

与此同时，外资公募基金也积极出手日前，首家外资独资公募贝莱德基金上报了旗下第二只基金——贝莱德港股通远景视野混合型证券投资基金从名称上来看，这只基金主要通过港股通渠道投资港股市场

港交所披露的信息显示，10月29日，贝莱德以每股48.94港元均价买入490万股蒙牛股份，持股比例从4.96%上升至5.08%，10月26日，贝莱德在场纫悦抗150.9116港元均价增持11.84万股泰格医药，持股比例由6.99%增至7.08%，10月21日，贝莱德在场内以每股65.5964港元均价增持278.55万股招商银行H股，持股比例由4.99%增至5.05%。

在机构看来，多重指标显示港股市场已具备大幅反转的条件汇丰晋信基金表示，截至三季度末，恒生指数TTM市盈率已经回落至10.77倍，在全球主要市场中处于较低位置从市净率来看，截至三季度末，恒生指数市净率已经回落至1.10倍，低于过去10年的历史均值同时，恒生科技指数市净率已经回落至3.48倍，创下了该指数推出以来的新低

此外，汇丰晋信基金认为，驱动年初港股行情的原因是市场预期港股业绩大幅修复，而导致春节长假后港股回落的原因也在于盈利预期的弱化。

展望2022年，伴随着全球供需逐渐平衡，高通胀带来的业绩压力有望逐渐消退2022年港股上市公司盈利动能或将迎来明显修复，这将成为支撑港股行情的最大因素汇丰晋信基金称

刘宏达表示，AH股溢价率也是衡量港股投资价值的有效指标该指标代表着，在A股和港股共同上市的120多家公司中，A股股价相对于港股股价的溢价水平这个指标在港股通出现后的6年间，波动区间大体为110%至150%当其靠近150%时，说明大家对港股特别悲观，而对A股更为乐观反之亦然

刘宏达表示，历史上AH股溢价率达到150%的情况曾出现过三次，比较典型的机会是在2016年年初目前这一指标在145%左右，这意味着，从四季度向明年展望，港股在两个季度甚至超过一年的时间里大概率有较好表现

四季度或将成为港股最痛苦的磨底期，但也有望成为未来三年的新起点目前，我们更倾向于选择承受短期的波动和有限的下行风险，换取中长期较高的潜在风险补偿汇丰晋信基金称

聚焦互联网和新能源两大主线

公募基金对港股的提早布局从三季报中已有所显现，其中互联网和新能源是两大重点加仓板块。

另外，我们认为，新能源是一个中长期确定的赛道，基金增持了光伏产业链和新能源车板块一方面，我们认为能源革命已经开始，能源结构的转型会带来巨大的机会，另一方面，光伏产业的成本下降带来了电力中长期价格的下降新能源车行业也有巨大的发展潜力所以，我们对新能源行业保持乐观，该行业在本组合中的仓位将在中长期里保持不变李耀柱称

行业方面，新能源的技术仍然在持续升级，这个板块具有较高的中长期配置价值，未来还有巨大的发展空间而互联网板块接下来也有绝佳的配置机会，因为互联网公司仍然具有持续进化和创新的能力，这是驱动互联网公司成长的核心因素李耀柱称

汇丰晋信基金表示，在投资策略上，将重点围绕未来两年具有相对较高且稳定盈利能力的公司，自下而上地构建组合，尤其关注未来盈利动能明显增强，盈利水平能超越市场一致预期的公司。

同时，我们将考虑回避部分‘高预期’资产‘高预期’既有不理性的乐观成分，其风险收益特征也不具备较强的吸引力在当前市场环境下，一旦不达预期甚至情绪发生变化，存在估值大幅下修的可能汇丰晋信基金称

在细分行业上，汇丰晋信看好以下几个方向:传统行业方面，相对看好电信运营商，建筑龙头，石化龙头，部分有色金属及钢铁行业，新经济方面，相对看好消费者服务，实物消费龙头，科技创新企业，以及部分在港股市场具备竞争优势的新能源产业链企业。

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