北交所开锣，寻找下一个“宁王”

11月15日9点30分，北京证券交易所正式挂牌交易了这是一个重要且具备历史意义的时刻

千千万万的股民很热情，期盼着北交所能给中国资本市场带来崭新面貌与变革但罗马不是一天建成的，北交所的成立与上市，于国于民于投资者，是一个多赢的局面，想要发光发热做出应有的历史担当还尚需时日

不管怎样，今天迈出了第一步，北交所真的来了！

01，冰与火

今日，81只股票集体上市，10只新股，71只新三板精选层转板市场对待两者的态度颇有差异

10只新股最低涨幅超过112%，最高涨幅高达494%，为N同心这家公司主营非等速传动轴及相关零部件，覆盖卡车，客车，工程机械及特种车2016—2020年，营收以及归母净利润GAGR分别为20.68%，39.58%今年上半年，分别增长8.58%，6.9%最近5年，毛利率大致维持在35%左右，净利率则从16年的12.5%攀升至20年的21.13%同期，ROE从8.12%攀升至19.26%另外，N同心首发市盈率仅为15.45倍，叠加盈利能力还不错，今天股价暴涨也在意料之中

另外，N大地，N志晟均大涨逾230%，涨幅靠前大涨主要逻辑之一源于估值的攀升，首发市盈率仅为13.6倍，11.3倍

可是，59只新三板精选层的股票首日挂牌北交所，翻脸变绿16只股票跌幅超过10%，包括同辉信息，殷图网联，拾比佰，长虹能源等，40只股票跌幅超过7%，占比高达50%普遍大跌的逻辑是靴子落地，因为在9月初宣布成立北交所的时候，精选层迎来了一波实实在在的大涨，估值水平抬升过快，甚至出现了不小泡沫

首批81家企业集中分布在先进制造业和现代服务业等领域，其中工业行业占比31%，信息技术占比27%，材料和医疗保健行业占比各在12%同时，北交所目前共有16家专精特新企业，数量占比为19.8%，市值占比仅为14.9%

二季度，首批81家公司营收增速为34.1%，仅次于科创板，整体保持较快增长Q2净利润增速为36%，显著低于科创板，也略低于主板，但略高于创业板

毛利率，Q2为27%，高于主板，与创业板基本保持在同一水平，但低于科创板ROE方面，Q2为6.93%，高于主板但明显低于创业板和科创板研发支出占营收的比例为4.54%，与创业板持平，低于科创板，但研发支出增速高达48.9%，位居所有板块之首

可见，首批81家公司整体质地并没有想象中的那么好，与科创板，创业板还有不小差距相较于其他板，北交所上市企业想要同样高的估值水平，需要更高更大的业绩增速来弥补未来发展的不确定性但有些遗憾，这批上市企业业绩基数低，且增速相较于其他板整体还要更慢一些

我们要清楚的意识到，81家上市公司，鱼龙混杂，优秀的，有潜力的股票可能占比极低这也是公募基金三季度持股这批公司仅0.43%的重要逻辑

另值得注意的是，截止三季度末，可投资北交所上市公司的公募基金上限规模为346.55亿元，而实际投资规模仅11.18亿元，使用额度的比例仅占3.23%且公募重仓配置的仍然为其中市值较高的公司，包括贝特瑞，连城数控，长虹能源等，对于市值较小的公司投下了不信任票

第一天，北交所冰火两重天，有狂热，也有理性。

02，寻找宁王

北交所的上市门槛很低，相较于科创板和创业板大幅降低上市四条标准中，前两条聚焦财务数据优秀，盈利能力较强的小微企业为了精准支持中小企业融资需求，北交所对于市值的要求更为宽松，仅为2亿元，远低于科创板的10亿元而后两条标准聚焦研发数据，目的很明确，保持中小企业自主创新能力

北交所创立之后，对于真正有创新的人或公司，将比以往任何时候，更容易迎来命运的开挂，因为他们会得到更多的政策与资金支持借助资本市场直接融资的力量，让科技创新不再沦为中小企业家的空谈于国于民，这都很重要

过去很多年，房地产是中国经济增长的动力引擎与稳定器当今，我国的城镇化率已经高达近64%，已经高于55.3%的世界平均标准，未来会朝着80%的目标继续前进很显然，房地产的黄金时代过去了，拉动经济高速，高质量增长也愈来愈吃力

在这样的宏观背景下，经济增长的引擎将逐步转变为以科技创新为动力的新马车科技创新是做大增量蛋糕，是第一生产力，在经济增长压力凸显的当下显得无比重要并且参与全球之间的竞争，硬科技硬产业也是国家竞争力最直接的体现之一

并且，科技产业具备很强的集群效应，一个突破往往会带来一个全新的产业链，从而可以供养一批批中高收入的群体，带来财富分配的相对均衡化。据安信证券统计，截至2020年底新三板个人投资者户数为168万户。此次北交所准入门槛与上交所科创板一致，按照上交所2020年末投资者持仓结构数据来看，50万元市值以上的投资者户数有332万户。实际上截至2021年7月门槛同样为50万元的科创板累计开户数已达789万户。

良性的财富分配发展格局是一个国家长治久安，保持持续繁荣发展的根基这与垄断带来的高收入与财富效应，完全不同垄断的结果是我花开后百花杀，创新是一花开后百花放

而这一切的根基源于中小企业，因为它们是中国就业的主力军激活了他们，就激活了中国经济，且朝着共同富裕的目标迈进了

中长远来看，设立北交所，于国于民很重要，但对于参与其中的投资者友好吗。再考虑到深交所市值及投资者在银行体现其他金融资产，符合这一标准的投资账户数将更多。。

当然不会好，因为你不管在主板，创业板，还是科创板直接交易，都有80%的概率会亏钱，在北交所也一样，大多数交易者会亏钱出局这很难让人接受，但这就是露骨现实

但我也相信，这会给聪明的投资者更多把握0mdash，1/1mdash，infin，的投资大机会目前，尤其是主板的一些龙头企业，诸如明星的万科，格力，上机，长高，大多已经步入产业生命周期的成熟期，行业没有什么增量蛋糕，公司业绩增速慢，将来回报率逐步走低，投资的吸引力越来越低

未来，我们的目光盯着新兴赛道，盯着那些有潜力成长为巨头的中小公司，吃到它们成长的红利回报过去，交易所上市门槛高，一上市不少就是中大型企业，已经走过了最甜蜜的成长期，留给二级市场的空间并不大

未来，北交所也会诞生诸如爱尔眼科，宁德时代这类超级公司宁德时代于2018年6月在创业板挂牌，首发市值便高达600亿，至今已经有23.7倍的涨幅了

好好挖掘，未来北交所会诞生新兴赛道的宁王与爱尔当然，能把它们挖出来并投资享受超额回报，不太不容易，这属于聪明投资者的舞台北交所提供了这样的机会但大多数人参与北交所，并不会有很强的战略眼光与定力，成为炮灰或许才是宿命

03，尾声

总体而言，北交所服务于创新型中小企业，相较于创业板，科创板更有包容性这批上市公司质地尚不突出，缺点鲜明，但大部分处于生命早期，可塑性强，为投资者提供介入生命早期硬科技的机会

另外，北交所后备队伍中，包括基础层和创新层，不乏5亿，10亿市值的专精特新的小巨人，还处在生命科技，半导体，新能源等新兴赛道，其实是一座不小的金矿，等待挖掘但鱼龙混杂，数量多，想要把这些挖出来，并非易事

北交所今日上市，史诗级时刻，我们有幸见证接下来，把握北交所的投资机会，寻找下一个宁王，就看各位大显身手了

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