云南白药集团有限公司发布的2021年第三季度报告

云南白药集团有限公司发布的2021年第三季度报告SZ)显示，公司前三季度营收为283.63亿元，同比增长18.52%，归母净利润24.51亿元，同比下降42.38%

其中，交易性金融资产持有期间公允价值变动损益为—15.5亿元，意味着云南白药股票交易亏损15亿元。

股票交易损失15亿元。

云南白药延续上半年净利润下滑趋势公司上半年实现营收190.83亿元，同比增长23.17%，归母净利润18.02亿元，同比下降26.57%，上半年业绩增加并未增加利润

这是云南白药上市28年来，唯一一次净利润在半年内下滑超过20%也打破了公司近21年来前三季度净利润首次下滑的记录

而且，上半年，云南白药已经开始在股票交易中遭受损失半年报显示，报告期内支付的股金为8.66亿元，交易性金融资产持有期公允价值变动损益为—8.62亿元，占利润总额的—38.81%

半年报显示，公司期初投资的股票，基金等证券账面价值为108.68亿元，期末账面价值为97.59亿元，浮亏8.54亿元本期公允价值变动损益为—8.88亿元

证券资产明细显示，云南白药持有的10只证券资产中，小米集团，伊利，恒瑞医药和中国抗体处于浮亏状态，导致公允价值变动分别为—6.1亿元，—1.92亿元，—1.85亿元和—5000万元直到第三季度报告，股市遭受了15亿元的血亏

就时间区间而言，早在2019年公司业绩连续三年以个位数增长时，云南白药就将其净利润与非经常性损益挂钩，尤其是公允价值变动损益。

起初投资谨慎，只认购了港股首次发行的中国抗体证券投资额度大部分投资于债券基金可是，2019年下半年，公司开始放松证券投资后，云南白药股票交易变得更加频繁

2020年，在a股市场，云南白药清仓红塔证券，九州通，总营收3.68亿元，并以4.26亿元收购恒瑞医药424.83万股，以8.87亿元买入2551.86万股伊利股份期间，公司还以6.32亿元收购贵州茅台，以7.17亿元出售，实现利润8674万元

在港股市场，云南白药分别以8.69亿元买入腾讯控股181.06万股，以3.42亿元收购中国生物制药3724.45万股，以16.32亿元收购小米集团11294.36万股股份其中，小米集团为云南白药创造了15.17亿元的浮盈，收益率高达92.93%

通过股票交易，2019年和2020年，公司投资者净收入分别为14.7亿元和3.92亿元，公允价值变动净收入分别为2.27亿元和22.4亿元，合计为16.97亿元和26.32亿元，分别占当年公司利润总额的35.91%和38.71%。

同时，公司净利润的波动性也明显增加2019年和2020年，公司分别实现营收296.65亿元和327.43亿元，同比增长率分别为9.80%和10.38%，归母净利润分别为41.84亿元和55.16亿元，同比增长19.75%和31.85%

可见，云南白药证券资产的浮盈助推公司净利润连续快速增长但是，投资是一把双刃剑，有得必有失今年上半年公司证券资产亏损，录得浮亏8.54亿元，导致公司净利润大幅下降26.57%

对投资者来说，流动性

即使云南白药的管理层被其股票交易能力迷住了，也不要忘记公司的核心资产是什么媒体质疑

核心部门正在逐渐衰落。

与外资相比，云南白药对自身投资略显吝啬。

财务报告显示，2018年至2021年上半年，公司研发费用分别为1.1亿元，1.74亿元，1.81亿元和1.06亿元，分别占营收的0.41%，0.59%，0.55%和0.56%从R&D的费用率来看，云南白药还不到同行片仔癀的1/3

较低的R&D投资也体现在公司药品和中药资源的表现上。剔除这部分费用，公司实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润367亿元，同比增长114%。

目前，云南白药已将其业务划分为医药，保健品，中药资源，医药业务，茶产品和工业大麻五大板块。

众所周知，云南白药成功的关键在于公司白药产品的国家绝密配方和云南丰富的中药资源之后，牙膏，化妆品等日化产品都是在这个基础上建立起来的

但从年报数据来看，药品和中药资源两大核心板块已逐渐没落。。

的整体业绩是靠毛利率较低的医药商业收入的增长来拉动的。

就分行业来看，2017—2020年，云南白药工业销售收入分别为99.62亿元，107.27亿元，110.24亿元，117.16亿元，四年增长约17.61%，占营收比重分别为40.97%，40.16%，37.16%及35.78%，毛利率分别为65.61%，63.79%，60.98%及61.18%。

而商业销售收入分别为142.84亿元，159.37亿元，185.51亿元，209.74亿元，四年增长46.84%，，分别占营收的58.74%，59.67%，62.53%及64.06%，毛利率分别为7.29%，8.17%，9.17%及9.09%。

可以看出，毛利率较低的商业销售收入增速远高于同期毛利率较高的工业销售，并且该业务占比均超过五成且在逐年上升。针对第三季度业绩下滑的原因，云南白药证券部相关人员今日对北京商报表示，公司确认本期股份支付费用为8.66亿元，上期无。

另外值得一提的是，云南白药牙膏净利润占比较高2021年半年报显示，以云南白药牙膏为核心的子公司白药健康营收为33.88亿元，同比增长22.53%，净利润为15.1亿元，同比增加54.34%，占扣非净利润的80.11%

核心板块业绩增势放缓，致使云南白药将新的增长点瞄准到当下热门赛道——医美据公司在9月1日的投资机构调研会上披露，布局医美赛道是公司经营层结合公司业务特点及行业发展趋势，审慎做出的战略判断与定位公司已在昆明开设云南白药精准定制肌肤管理中心，采之汲AI私定肌肤管理中心星选门店，搭建平台让消费者零距离感受公司精准定制化的产品和服务另外，云南白药表示，公司目前在全国范围开设的检测点，合作方涵盖大型商圈，酒店，美容美甲店，健身房，养生生活馆，瑜伽店，高校创业孵化中心等区域，聚焦客户群体为对肌肤精准管理有个性化诉求的人群，目的是让顾客体验到采之汲皮肤科级AI肌肤检测，大数据生成肌肤报告等私享体验服务

云南白药CEO董明曾公开表示，今后云南白药会从预防，检测，治疗，康复等方面，围绕中药，骨伤科，口腔护理，医学护肤，女性关怀等业务赛道，在擅长的领域提供触手可及的全方位健康服务。

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