关注板块底部的布局机会稳增长信号加强

工业现状

近期疫情影响逐渐消退，全国复工复产加快，同时稳增长信号进一步加强市场对钢材下游需求恢复的预期有所加强，目前黑色产业链价格明显回升

评论

需求有望走强，力度有待验证Mysteel数据显示，过去一周全国建筑钢材平均成交18.1万吨，环比上涨+3.2万吨，五种钢材表观消费量为1022万吨，环比增长+2.2%，同比增长—11.2%，其中螺纹/热轧/中板表观消费量为322/314/149万吨，环比增长+4.6/+1.6/+2.3%，同比增长—21.0/—6.3/+4.3五个品种总库存2160万吨，环比—1.9%，同比+9.1%，其中钢厂库存657万吨，环比—5.5%钢厂加速清仓反映出疫情影响有所减弱，下游需求整体呈现回暖的积极信号另一方面，我们观察到本周全国水泥平均出货率环比—0.5ppt至63.2%，同比—10.5ppt，终端需求后续恢复强度仍需跟踪验证

铁矿石基本面是短期的，推高了铁矿石价格最近62%普氏指数重回143美元高位我们认为主要有两个原因:第一，短期铁矿石基本面依然强劲在电炉普遍亏损，供应量下降的当下，我们可以看到最近一周铁水日均产量已经上升到242.6万吨，45个港口的铁矿石疏挖量已经上升到323万吨的历史新高钢厂对铁矿石有刚性需求，港口库存已逐步缩减至1.35亿吨二是伴随着疫情影响消退，市场对终端需求复苏的预期加强展望未来，我们认为伴随着淡季后四大矿山的运量逐渐回升，叠加新增产能逐步释放，下半年铁矿石供需将逐渐宽松，矿价中枢有望下移伴随着需求的恢复和原材料价格压力的缓解，我们看好3—4Q钢企的盈利扩张

拐点就在眼前，关注板块底部的布局机会1—2Q由于房地产景气度大幅下降和疫情叠加，钢材下游需求持续疲软由于钢企生产相对刚性，以及俄乌冲突对全球焦煤和铁矿石供应的影响，黑色产业链的利润集中在上游我们本周螺纹钢和热轧的模拟利润分别为170/—49元/吨，相比上周为+113/+106元/吨伴随着疫情好转，我们认为钢铁有望在6月迎来需求和利润的拐点目前钢板的PE为10x，过去10年在25%左右，仍处于低估值高安全边际阶段我们建议在板块底部布局机会

估价和建议

我们维持被覆盖公司的盈利预测和目标价不变把握标的三条主线:1)优秀人才龙头企业，受益于稳健增长，低估值，高分红，高安全边际，首推华东钢铁龙头马钢股份(目前价格对应A/H股近9%/14%的21年股息率)建议关注方大特钢(未覆盖)，2)受益于钢材出口改善的板材企业中，首推宝钢股份(出口占比10%左右)，建议关注吕林燕钢铁(未覆盖)，3)深耕细分市场，特钢龙头企业，在制造业升级和进口替代加速的趋势下成长性逐渐凸显，重点推荐特钢核心资产天工国际，成本转移能力强

危险

疫情超出预期，房地产繁荣超出预期。

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