健之家收购唐人医药的股权定价处于较高水平

为了扩大经营地域范围，扩大门店规模，健之家不惜举债收购最近几天，健之佳回应上交所问询函公告，披露了其天价收购唐人医药的更多细节

根据协议，健之佳收购唐人医药的整体价格为20.74亿元但以健之家本身的资金实力，很难收唐药根据公告，首期交易金额的60%将通过银行贷款获得——贷款金额近10亿元按照利息和贷款期限计算，健之家要支付的贷款利息将超过3亿元

借近10亿收购，利息将超过3亿。

日前，健之佳收到上交所关于收购唐人医药的问询函最近几天，健之佳的回复公告披露了这一天价收购的更多细节

按照此前约定的价格和交易方式，上市公司将在第一阶段以现金支付方式购买唐人医药80%的股权，交易价格为16.59亿元第二阶段，业绩承诺期到期后，上市公司将根据业绩完成情况，以4.15亿元的价格购买剩余的20%股权整体成交价20.74亿元

到2021年末，健之家的货币资金余额为9.83亿元，这也意味着只有第一阶段的交易是健之家自有资金无法完成的公司在回复公告时表示，本次收购唐人药业的资金40%来自其自身，60%需通过银行M&A贷款获得本次交易后，经模拟计算，公司资产负债率将上升至74.45%左右

值得一提的是，健之家的贷款规模已经达到了银行规定的上限根据《商业银行M&A贷款风险管理指引》，M&A贷款占风险管理M&A交易价格的比例不得高于60%

根据健之家初步确定的贷款方案，该M&A的贷款期限为7年，大致的贷款利率区间为4.5%至5.5%根据计算，健之家预计为两期交易融资贷款支付利息超过3.9亿元

不仅如此，简志佳在公告中还表示，公司资产负债率上升后，可能导致上市公司通过银行等金融机构进一步进行债务融资受到监管规范的限制如果金融机构债务融资受限，可能会限制上市公司未来通过并购中小项目快速发展的渠道，同时，上市公司年末需要使用银行授信额度补充1亿至2亿元货币资金，以补充日常经营所需资金，上市公司流动性面临较大压力

可以说，健之家为了收购唐药，背负了沉重的债务压力。

创下最近几年来最贵的药店收购案，标的本身也曾因为收购而踩坑。

与最近几年来同行公司的收购案例相比，健之家收购唐人医药的股权定价处于较高水平。

国家商报记者梳理发现，比如国药一致在2020年收购成大方圆100%股权成大方圆拥有1507家门店，其100%股权价值18.6亿元2021年，老百姓买入怀仁，以660家门店为标的，其100%股权估值22.75亿元

健之家愿意高价购买的唐药颜色几何。

从经营范围来看，健之佳的大本营在西南地区，而唐药的业务主要集中在河北和辽宁市场健之家的业务拓展可以说跨越了大半个中国，这与同行业企业从核心区逐渐向外围扩张的方式大相径庭公司承认，此举有很大的整合压力和风险

根据公告披露的数据，在唐医药的大本营唐山市场，目标公司2021年零售业务收入为5.59亿元，占唐山药店零售市场的11.41%在另一个主要市场秦皇岛，Target去年的零售收入为4.5亿元，占当地市场份额的24.06%

在选择向健之佳出售股份之前，唐人医药的业绩已经呈现下滑趋势2020年，唐人医药主营收入和净利润分别增长7.79%和38.56%，2021年，标的主营收入和净利润分别下降1.96%和16.68%今年1—5月，唐人医药净利润再次同比下滑27.74%

公司解释称，标的业绩下降主要受疫情影响，四类商品下架，销售费用增加由于疫情的不确定性，根据本次交易的约定，唐人医药承诺的2022年和2023年净利润分别为8576.3万元和8629.78万元，并约定了相应的补偿标准

收购后，健之佳预计将在3044家门店的基础上新增659家门店，逼近4000家门店的规模但与行业内的大佬如唐艺昕，大参林，老百姓等已突破8000家门店相比，仍有较大差距

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