第三季度净利润环比下降第三季度净利润环比下降

龚景酒业的文化基础和商业模式难以得到全国市场的认可，龚景酒业推动的大商业联盟进展也不顺利。

日前，老八大名酒之一的顾靖酒厂发布的三季报显示，第三季度净利润环比下降业内人士分析，这可能与其成本投入较大有关事实上，顾靖贡酒销售费用在营收中的占比一直处于行业高位，背后是其产品和品牌不够强大，增长主要靠渠道拉动这也导致了顾靖贡酒的国有化进程不佳，并逐渐开始走下坡路

第三季度净利润环比下降。

日前，顾靖酒厂发布的三季报显示，今年三季度，公司实现营收37.63亿元，同比增长21.58%，实现净利润7.04亿元，同比增长19.27%。

值得注意的是，顾靖酒厂三季度与二季度相比，营收增长0.94%，但净利润下降14.14%。

龚景汾酒三季度净利润增速远低于洋河股份，山西汾酒和泸州老窖股份则远低于金世元和舍得酒业，二者均为次高端白酒。

就连老白干酒和顺鑫农业第三季度实现净利润同比增速36.56%和88.08%。

东吴证券认为，顾靖贡酒业绩略低于预期，预计与费用确认有关无论如何，在白酒消费相对景气的第三季度，顾靖贡酒的表现明显不如市场预期

事实上，顾靖酒厂的净利率在业内一直处于较低水平资料显示，2020年，2021年，2022年前三季度，顾靖酒厂净利润率分别为21.32%，21.13%，25.07%，同期20家白酒上市公司平均净利率分别为25.96%，23.96%，26.32%作为八大名酒的顾靖贡酒的净利率不及白酒行业的平均水平

在半年报发布前，海通国际发布了一份看空顾靖贡酒的研究报告《高估值下的三重挑战》，给出了190元/股的目标价，并将其投资评级下调至弱于市场。

海通国际看空顾靖贡酒给出三个理由:核心市场增速放缓，省外拓展仍需考验，原浆全年增长乏力，价格贡献可能收窄，毛利率和净利润率连续下降，难以超预期削减费用。

产品力和品牌力不足。

业内人士分析，顾靖贡酒净利润环比下降或与其销售费用较大有关其大投入的背后是产品力和品牌力的不足，增长只能靠渠道驱动

一位酒类渠道商向汕头财经坦言，目前终端消费者对顾靖贡酒的认可度较低顾靖酒厂曾经是与茅台齐名的八大名酒之一，五粮液等现在从影响力来看，几乎沦为四五线品牌，已经逐渐走下坡路了

从产品层面来看，顾靖酒厂拥有年份原浆，顾靖酒厂，黄鹤楼，老明光四大品牌，其中年份原浆是公司主打的中高端产品，黄鹤楼，老明光是近几年收购的新品牌。

一位白酒收藏家透露，我们收到的所有顾靖贡酒都是打折出售的酒圈的同行都不愿意接手，认可顾靖贡品品牌的客户就更少了

具体来说，年份原浆系列售价1000多元甚至2000多元，但酒环售价往往打三四折，古井贡酒系列古井贡酒26原价1800元，实际售价1100元，还是差强人意古20原价900多元，实际优惠600多元很难成交

可是，其旗舰产品Gu 20的价格段正在与其他产品竞争包括方水晶，汾酒青花30，剑南春珍品都在这里，这些产品的市场接受度比顾靖贡酒要好如果消费者考虑酱香酒，可以选择习酒1988，钓鱼台，国泰十年等产品古20年的贡酒就淹没在其中

国有化的过程并不顺利。

作为一种老牌名酒，顾靖贡酒很早就开始了国有化进程，但一直没有顺利推进。

数据显示，2016年至2021年，华中地区顾靖酒厂的营收分别占其营收的87.85%，89.98%，90.57%，89.54%，87.6%和85.99%2022年上半年，这一数字为87.51%

同期华北，华南市场收入占其营收的个位数。

早在2018年上半年营销战略沟通会上，顾靖酒厂董事长梁锦辉就提出要加快全国市场布局计划到2020年底，消除全国空白县市，完成全国化，覆盖80%以上的县市，经销商超过6000家

但从实际情况来看，目前顾靖贡酒经销商有4000多家，其中一半仍位于华中地区，华北和华南地区经销商总数刚好超过华中地区的一半。

史麦佳酒业研究院秘书长张皓然对澳投财经表示，作为老牌名酒，顾靖贡酒在全国推广已近20年，但在安徽省及周边省份仍有一定影响力，并未走出华中地区。

究其原因，顾靖贡酒的文化基础和商业模式难以得到全国市场的认可，顾靖贡酒推动的大商业联盟进展并不顺利此外，浓香型白酒立足四川，安徽顾靖酒厂没有地理优势

一般判断一个白酒的全国化进程，有两个非常重要的市场，一个是名酒之乡四川，一个是经济发达的北京市场，而顾靖酒厂在这两个市场都没有竞争力张皓然坦率地说

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