杉杉股份分别于2021年9月和2022年1月完成了阴极业务和配套锂盐制造业务的剥离

8月11日晚间，负极材料龙头杉杉股份披露半年报，在营收增速仅为个位数的情况下，实现净利润翻番:上半年实现营业收入107.72亿元，同比增长8.3%，净利润达到16.61亿元，同比增长118.65%。

受益于下游锂离子电池的强劲需求，锂电池四大主材之一的负极材料厂普遍报喜此前已披露半年报的普泰莱和祥丰华上半年净利润分别增长80%和118%可是，在当前市场石墨化产能紧张的背景下，多家阳极厂表示仍存在一定的成本压力，打破局面的关键是布局一体化项目，提高石墨化自给率

净利润增长近1.2倍。

为什么营收增长只有8.3%，净利润增速却高达118.65%。

从利润增长的驱动力来看，杉杉股份锂电池正极材料和极片两大业务板块上半年增长强劲，其中正极材料归母净利润3.8亿元，同比增长65%，偏光片业务贡献净利润约8亿元，较去年上半年增长超50%，此外，公司电解液业务上半年增长较大，分部收入和归母净利润分别为5亿元和9841万元，同比增速为80%和117%，同时，公司上半年处置锂盐业务资产湖南永善100%股权，确认投资收益1.83亿元，贡献增量利润。

营收方面，杉杉股份分别于2021年9月和2022年1月完成了阴极业务和配套锂盐制造业务的剥离前述业务上半年收入不再纳入合并报表，导致整体收入增速与利润增速差距较大

除了利润，杉杉股份的现金流指标也相当抢眼上半年经营性净现金流15.6亿元，同比由负转正，接近同期净利润水平对此，公司表示，偏光片业务净营业流入由去年同期的—17.65亿元增加至17.08亿元该板块客户结构良好，回款稳定，库存维持在合理水平，满足公司运营从这个角度来看，公司上半年负极及电解液业务板块的经营性现金流量净额应该是负数

新沂锂电数据显示，今年上半年，杉杉股份负极材料出货量超过8万吨，位居行业第二下游客户覆盖全球领先的锂电池企业，包括CATL，LGES，ATL，比亚迪等今年7月底，该公司完成了GDR的海外发行，并在瑞士证券交易所上市发行GDR 1544.23万只，募集资金约3.19亿元，用于完善R&D，锂电池负极材料和极片生产销售体系，偿还贷款，补充流动资金等，并为市场的进一步国际化提供帮助

加快行业内的整合布局

锂电池产业链高速增长的高景气度，类似杉杉股份，在负极材料厂并不少见此前，负极材料另一巨头普泰来发布半年报，上半年实现营收69亿元，同比增长76%，净利润14亿元，同比增长80%以上，翔凤华上半年营收和净利润分别为9.42亿元和9287.66万元，同比增速分别为146.72%和117.52%，根据贝特瑞业绩预告，预计上半年扣非后净利润为8亿—9.5亿元，同比增速为53.61%—82.41%

可是，在业绩上升的同时，阳极材料厂也面临着原材料上涨，石墨化产能持续不足等重大挑战大多数公司表示，目前他们自己的石墨化能力无法满足他们自己的加工需求，短期内他们仍然必须依靠外包泰来在最近的一次投资者调查中指出，短期内，由于能源评估，环境评估等因素，石墨化生产的扩张周期将延长，新增产能也需要爬坡在市场需求持续旺盛的情况下，石墨化加工价格大幅下降的可能性很小该公司预计，到2023年，石墨化加工将保持紧密平衡

石墨加工成本处于高位，自建生产线的经济性开始凸显此前，华中地区一位业内人士告诉记者，万吨石墨化生产线目前投资规模在1亿元左右，年产值可达2.5亿元按此计算，两年左右或最多三年就能收回投资成本，包括建设期

在此背景下，提高石墨化自给率和布局一体化项目几乎成为业内共识以普泰莱为例，年产15万吨的有效负极材料中，自制石墨化加工产能近10万吨，下半年石墨化产能将投入使用伴随着四川陈子10万吨负极材料一体化建设项目一期工程的建设，以及2022年底或2023年初开始试生产，公司石墨化自给率将进一步提高

杉杉股份预计年有效成品产能18万吨，石墨化产能9万吨以上公司在内蒙古包头，四川眉山和云南安宁分别规划了10万吨，20万吨和30万吨的一体化基地四川眉山负极材料一体化项目一期预计三季度逐步释放石墨化产能，翔凤华表示，已在福建自建石墨化项目，预计年内达产，四川的石墨化项目也在积极推进中，贝特瑞宣布的云南大理，宁夏石嘴山，山西阳泉扩建项目均为一体化生产线，此外，根据中科电气的规划，未来阳极材料产能为34—35万吨/年，石墨化加工产能达到29.5万吨/年

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