3月17日央行开展了800亿元7天逆回购操作

时至月末，季末，为维护银行体系流动性合理充裕，最近几天中国人民银行公开市场操作力度有所加大3月17日央行开展了800亿元7天逆回购操作，3月18日及3月19日则分别开展300亿元7天逆回购操作，3月20日至3月24日则保持每日200亿元操作量

值得关注的是，同样是在月末，央行在2月22日，23日，24日则分别开展了1000亿元，2000亿元，2000亿元逆回购操作对比来看，近期央行逆回购操作力度明显弱于2月份同期

近几个交易日央行公开市场操作规模明显少于上月同期的一个直接原因在于，3月份税期影响过后，3月17日以来DR007均值持续运行在央行7天期逆回购利率下方，资金面进入偏宽松状态，无需加量补水东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，反观上月，受春节假期致2月份税期延后等因素影响，自2月21日起至月末，DR007均值持续高于2.1%，这导致那段时间央行显著加大逆回购操作规模

王青进一步表示，从以上操作可以看出，当前保持流动性合理充裕意味着，从月均值角度看，央行7天期逆回购利率即是短期市场基准利率的上限这有助于在强化货币政策跨周期调节过程中稳定市场预期，为实体经济提供有利的货币金融环境

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示，近期央行灵活操作适度增加流动性投放，尽管量不大，但释放了稳定市场的信号央行通过适度开展逆回购操作，确保了流动性保持合理充裕，保持市场利率围绕政策利率波动

不过，伴随着银行季末考核临近，以及地方债发行提速，市场流动性仍存在阶段性收紧的可能多位分析人士在接受采访时认为，为了引导DR007在合理范围内围绕短期政策利率水平波动，不排除月末前央行再次加大逆回购操作规模的可能

另外，3月21日召开的国务院常务会议提出，加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，坚持不搞‘大水漫灌’，同时及时运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持信贷和社会融资适度增长稍早前的金融委会议也强调，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长

结合前述两次会议以及2月份金融数据走弱的情况来看，王青认为，下一步的重点是引导银行加大对实体经济的贷款投放考虑到进入3月份以来，票据利率与银行同业存单利率持续倒挂，且倒挂幅度较上月不降反增，预示3月份信贷规模和结构恐仍不理想

当前的重点是要解决信贷需求不足和提高银行风险偏好为此，可在考核指标等方面加大对制造业中长期贷款的支持力度，同时适度放宽城投平台贷款限制，并通过并购贷等政策创新方式引导银行支持房企支小再贷款和碳减排支持工具等结构性政策工具发力也是一个有效补充王青表示，在当前市场流动性已较为充裕的背景下，无论使用定向工具还是实施全面降准释放流动性，都有可能导致资金淤积在货币市场，对提振新增贷款帮助不大由此判断，当前激励企业信贷需求重于向银行释放流动性，降息的迫切性大于降准

市场机构认为，与此前央行多在月初每天进行100亿元逆回购操作的情况相比，近期央行持续加码操作已展现出保持流动性合理充裕的态度。本月初以来，市场资金相对宽松，货币市场利率持续低于央行操作利率运行。预计后续央行将继续根据流动性形势变化精准操作，流动性保持充足，货币市场利率将围绕央行操作利率平稳运行。

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