4天5000亿！降准没来资金投放不断央行保持流动性“不缺不溢”

税期高峰来临，中国人民银行资金投放进一步加码。

央行公告显示，25日央行开展2000亿元7天期逆回购操作，连续第4日实施千亿级资金投放，且操作量较上一交易日翻番。

业内人士分析，央行连续开展较大力度的逆回购操作，意味着本月降准概率低。但当前储备政策工具充足，央行保持流动性合理充裕的态度明确，不必担心资金面出现大的波动。预计今后一段时间，央行将继续坚持既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。

提前发力应对“双高峰”

作为季度首月，10月历来是税收大月。受节假日因素影响，本月税收征期延至10月26日截止。据以往经验，本周处于季度税期高峰时段。

与此同时，上周以来地方债发行节奏明显加快，实际发行3263.50亿元。最新统计显示，本周计划发行量进一步增至4083.15亿元，有望创出今年以来地方债单周发行量新高。

税款清缴与地方债发行双高峰，对短期流动性供求会造成一定影响。有鉴于此，央行提前实施调节，从10月20日开始将逆回购单日操作量增加至千亿元量级，25日操作量进一步增至2000亿元。

据统计，最近4个工作日，央行逆回购操作量达5000亿元，对冲完到期央行逆回购之后，实现净投放4600亿元。

业内人士判断，税期因素造成的扰动还会持续几日，本月底前央行可能继续保持较大力度的公开市场操作，弥补税期、政府债券发行缴款等因素带来的流动性缺口。

截至25日11:30，银行间市场债券质押式回购利率涨跌互现，其中DR001加权价跌6BP至1.61%，DR007则上涨21BP至2.19%。

降准预期降温坚决不搞“大水漫灌”

在7月降准之后，市场一度对央行继续降准存在较高预期，并猜测10月是下一次降准的窗口期。考虑到对冲10月到期MLF、税期高峰等因素，10月8日、15日被视为两个可能的宣布降准的时点。

面对“十一”长假后央行逆回购到期、MLF到期、税期高峰，降准“靴子”迟迟未落。业内人士分析，随着央行持续以较大力度开展公开市场操作，投放短期流动性，10月降准已基本无望，对于年内降准的猜测，近期也明显降温。

中信证券首席固收分析师明明发布研报称，进入四季度，地方债供给持续加速，MLF到期压力即将达到全年最高点，但11月财政支出也将加大力度。经测算，完全排除MLF以及逆回购到期的因素，银行体系流动性供求并无大的缺口。“较大规模的MLF到期压力让市场再次关注央行会否‘二次降准’，但我们判断可能性不高。”明明说。

值得一提的是，在近日召开的第三季度金融统计数据发布会上，央行货币政策司司长孙国峰表示，对于政府债券发行和税收缴款以及MLF到期等阶段性影响因素，央行将综合考虑流动性状况、金融机构需求等情况，灵活运用MLF、公开市场操作等多种货币政策工具，适时适度投放不同期限流动性，熨平短期波动，满足金融机构合理的资金需求，保持流动性合理充裕。同时，结构性货币政策工具的实施在增加流动性总量方面也将发挥一定的作用。

在业内人士看来，在当前物价存在结构性上涨、海外主要央行收紧货币政策的情况下，央行可能倾向于更多使用公开市场操作、MLF等政策工具保持流动性合理适度。在货币政策调控方面，更倾向于运用结构性货币政策工具，实施灵活精准、合理适度的调节。

新华社日前发布的《十问中国经济》称，在调控工具充沛的情况下，经济增速再快一点“非不能也”——面对经济下行挑战，中央保持战略定力，坚决不搞“大水漫灌”，采取持续推进绿色低碳发展、减少对房地产和债务依赖等举措，释放出不走粗放增长老路、坚定迈向高质量发展的政策信号。

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